2008年是世界经济剧烈动荡的一年，上半年全世界还在担心物价上涨，下半年却是华尔街金融风暴席卷整个国际金融市场，世界经济出现明显下滑。为什么国际经济形势变化如此之快，其背后的逻辑是什么呢？中国金融国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌对此进行了解读。

在美国次贷危机发生之前的五年内，经济全球化的速度进一步加快，出现了全球经济的高增长和低物价的良好局面。1998—2002年，全球GDP平均增长3.4%，物价平均上涨4.4%，2003—2007年，全球年均GDP增长达到4.9%，经济增长加快了，但物价反而下降了，全球平均是3.6%。

这一轮经济全球化，有以下几点需要特别关注：

第一，这次全球化中的世界经济高增长，主要是由亚洲带动的，中国、印度等亚洲国家和新兴国家是推动这轮世界经济增长的主要发动机。从2000年到2007年，亚洲经济平均增长8%，世界其他地区才增长3%，前者是后者的2.7倍。

第二，世界经济增长中的一大部分消费是由美国完成的。美国是全球最大的经济体，在这一轮经济全球化过程中，其经济增长速度很快，但是70%是由消费拉动的。美国在这一轮全球化中，充分享受了大量便宜商品带来的好处。

第三，全球经济的持续高增长，意味着人们生活水平在不断提高，也意味着对地球上各种资源的需求在大量增加。2000年，发展中国家的名义消费量是4.5万亿美元，到2007年增加了一倍多，达到了9万多亿美元。也就是说，在美国等发达国家的消费持续高增长的同时，发展中国家的投资和消费也都有了快速增长。全球投资、消费水平的快速增长，必然对大宗商品的需求，包括矿产、原油的需求产生很大的压力。

对于美国次贷危机产生的原因，有观点认为是人性的贪婪，有观点把矛头直指金融产品的高杠杆化，也有观点将之归咎于监管不力。这些分析都有一定的道理，但并没有抓住问题的实质。

第一，说华尔街贪婪只是从表面现象看问题，掩盖了制度对社会生产活动的重要性。人性贪婪的特点不是现在才有，也不是近几年才有，是人类几千年演化中的自然结果。为什么布雷顿森林体系之后的近六十多年中的贪婪不会产生像今天那么大的、影响全球实体经济的金融危机？而且，贪婪不是美国人的专利，其他国家的人也有，但为什么那些国家没有出大问题？因此，贪婪能否酿成大事件，需要有制度的土壤。至于指责高管薪酬过高的问题，也是只看到人的欲望，没有分析清楚高薪酬带来大危机的制度土壤。